The impact of global economic policy uncertainty on stock prices: the case of Turkey

Abstract

Bu çalışmada küresel ekonomik politika belirsizliğinin (GEPU) pay senedi fiyatları üzerindeki etkisinin asimetrik olup olmadığı incelenmiştir. Çalışmada Türkiye için 2005-2024 yılları arası aylık veriler kullanılarak doğrusal olmayan otoregresif dağıtılmış gecikme (NARDL) yöntemine dayalı hata düzeltme modeli tahmin edilmiştir. Ampirik bulgular hem doğrusal hem de doğrusal olmayan ARDL hata düzeltme modeli tahminlerinin GEPU’nun pay senedi fiyatları üzerindeki etkisinin istatistiksel olarak anlamlı ve negatif olduğu yönündedir. GEPU arttığında, yatırımcıların pay senedi fiyatlarına dair öngörülebilirliği azaldığı için riskli varlıklardan kaçınma eğilimi gösterirler. Hisse senetleri de riskli varlıklar kategorisinde olduğu için yatırımcılar tahvil gibi daha güvenli limanlara yönelebilirler. Bundan dolayı hisse senetlerine olan talep azalarak fiyatların düşmesine yol açar. Asimetrik test sonuçlarına göre kısa dönemde GEPU’daki pozitif ve negatif yönlü değişimlerin pay senedi fiyatları üzerindeki etkisinin asimetrik olduğu tespit edilmiştir. Bu durum, yatırımcı duyarlılığının ve risk algısının kısa vadeli dalgalanmalara karşı asimetrik bir yapıya sahip olduğuna işaret etmektedir. Buna karşın uzun dönemde GEPU’daki pozitif ve negatif yönlü değişimlerin pay senedi fiyatları üzerindeki etkisinin zaman içerisinde istatistiksel olarak anlamlı bir asimetrik etkisinin olmadığı elde edilmiştir. Bu bulgu, piyasaların uzun vadede ekonomik belirsizliklere karşı daha dirençli hale geldiğini ve olası şokların zaman içinde fiyatlara yansıyarak dengelendiğini göstermektedir. Sonuç olarak kısa dönemde gözlenen asimetrik tepkilerin, uzun dönemde yerini daha istikrarlı ve simetrik bir fiyat oluşum sürecine bıraktığı sonucuna ulaşılmıştır.